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百世顺利赴美上市:三年累计巨亏30多亿,痛并快乐着

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文 | 范向东(虎嗅实习生)  

指导、编辑| 李清乐


昨晚过后,中国物流上市公司正好可以凑一桌玩狼人杀。


北京时间9月20日晚21:30(美国东部时间9月20日9:30),百世集团在纽交所挂牌上市,交易代码为“BSTI”,开盘价11.48美元/股,相比IPO价格上涨14.8%。最终,百世上市首日以10.52美元/股的价格收盘,较发行价上涨5.2%。


此次IPO百世集团一共发行4500万股美国存托股份(ADS),每股价格为10美元,总融资额高达4.5亿美元。此外,百世和售股股东还允许其承销商通过超额配售权购买额外不多于675万股ADS。


(周韶宁和高管在纽交所大楼前合影)

董事长周韶宁曾为谷歌全球副总裁、大中国区总裁,2007年从谷歌离职后创办了百世物流,此后百世一直以技术物流形象快速发展,招股书里同样有大量的“智慧”、“技术”、“人工智能”、“数据”词汇修饰。


敲钟前的新闻发布会上,周韶宁同样以百世智慧供应链助力新零售的基调,强调百世技术的竞争力,并放言两到三年之内,百世凭借技术优势,在成本节省方面必将领先。百世的自信,来源何处?

 

百世还未盈利,痛并快乐着

 

百世是一个融资能力极强的公司,最近一次是在2016年9月,获得7.6亿美元战略投资,其9次获投记录中有3次金额在亿元美金以上。不过烧钱管够的百世现在目前仍没有盈利消息。



根据百世集团招股书的营收数据显示,2014 年,百世集团总营收约为 30.66 亿元,净亏损为 7.18 亿元;2015 年,百世集团总营收约为 52.56 亿元,净亏损为 10.59 亿元;2016年,百世集团总营收约为  88.44 亿元净亏损达13.63亿元。

 

2017 年第一季度,百世集团来自快递的收入为 20.95 亿(约合3.04 亿美元),较上年同期的 9.78 亿元增加 114%。来自货运收入为 5.57 亿元(约合8104 万美元),较上年同期的 2.35 亿元增长137.2%。百世物流 2017 年第一季度运营亏损 4.28 亿元(约合6221 万美元),净亏 4.22 亿元(约合6141 万美元)


2014年至今,百世集团的收入增长近两倍,增至 13 亿美元。与此同时,亏损也在持续增长,2016 年百世亏损增长近一倍,达 1.98 亿美元。


钱烧哪里了?

 

2017年第一季度百世五大业务中,快递、货运业务至今仍处于入不敷出的状态,店加和供应链服务两项业务营收微微高于成本。

 


如上图所示,近三年百世集团的营收实现快速增长,但与此同时成本也同样上升迅速,导致亏损金额亦逐年增加。

 

2014年,百世的毛利率和净利率分别为-12.22%和-23.43%,至2016年,这两项指标分别为-6.02%和-15.42%,2017年第一季度百世的毛利率和净利率分别为-4.23%和-13.01%。这两项指标显示百世集团的亏损幅度呈现逐年减少的趋势。

 

钱烧哪了?


目前百世的钱大都烧在了高速扩张中。百世属于轻资产运营系快递,场地设施及交通运输等大部分均外包给第三方服务供应商,如快递、货运、云仓网络等,采取加盟商合作模式。不过从招股书看,百世在基础设施建设并未落下,好在百世几大业务板块仍保持高速发展。

 


以下是招股书中披露,百世截止2017年3月31日的业务指标数据——


  • 供应链服务:百世已拥有290个云仓,超过190万平方米面积。其中95个云仓由百世自身运营,另外195个云仓为授权经营。

 

  • 快递业务:公司网店覆盖了全中国98%以上的区县。百世共计拥有69个转运中心以及153个分拣中心,其中所有的转运中心均为自营,公司快递干线运输线路为2700条。

 

  • 货运业务:网络覆盖率超过95%。拥有69个转运中心与103个分拣中心,其中超过半数的快运中心与快递转运、分拣中心毗邻,快运干线线路为1500条。


  • 国际业务:在美国、德国拥有自营仓库,在澳大利亚、日本与加拿大拥有物流合作伙伴。烧到16年底,百世实现了年营收12.85亿美元,不过成本高达13.62亿美元。


据称此前百世计划IPO金额近10亿美元,而百世调整了IPO目标,力图融资4.5亿美元,持续烧钱且连续亏损的状态,外界看法不一。

 

“技术派”路线很酷炫,但接地气的业务还是快递

 

投了这么多钱,现在百世的业务如何呢。



快递业务是百世主力业务。2016年百世订单量为21.65亿笔,运量为298.2万吨。近三年百世的订单量呈每年翻倍速度增长,主要原因应不在市场份额提升,而在国内电子商务的快速发展。截止2017第一季度,百世加盟店数量为257658家。

 

 

上图为2014年至2017年百世五大业务营收占比。目前百世集团主要有五大业务,供应链服务、快递业务、货运业务、百世店加及其他服务。


2014年到2016年,百世集团营收从30.66 亿元人民币增长至88.44 亿元人民币,其快递业务一直是其中间力量,2016年占整年营收的60.9%,营业额达53.89亿人民币,由于其他业务的崛起这一比例有所降低。增长最快的业务是百世店加,三年从0达到6.3%,贡献了5.6亿的营业额,并且2017年店加的销售占比仍有较大增长。与此同时供应链和货运业务的占比逐年下降。



2017第一季度百世各业务的营收占比情况,虽然快递业务仍为主要业务,但多业务发展的趋势已较为明显。多业务发展避免了业务单一,在一定程度上避免了“送货公司”标签。据了解出以上业务外百世集团还有百世云仓和百世金融业务,向客户提供综合供应链、快递、快运、电商、和金融服务。


百世集团员工分布,可见主要人员分布在物流、货运和供应链等业务,可见为了保持市场份额,百世的主要人力投入仍在传统快递业务上。店加为加盟模式,并没有较大人力投入。技术部门有五百人的较大规模,应与其电商、软件、进入服务有关。2014百世集团研发费用为2665万,到2016年研发费用为8033万占营业收入的6.47%。

 

 

综上所述,百世在技术方面有加大投入,但在技术的表现上并没有非常亮眼的成绩。若技术的应用前提是足够大的规模,那现在走出国门的百世应该到表现实力的时候了。目前国内每天的快递包裹成百上千万,人工分拣已被淘汰,国内几大快递公司在供应链技术上都有很强的实力,百世从哪儿和对手拉开差距?

 

背靠阿里巴巴,大树底下好乘凉

 

下图为IPO之前百世的主要持股方及股权比例。



其中,第一大股东阿里巴巴持股23.4%(并持有百世快递70%的股份);第二大股东百世创始人周韶宁持股14.7%;第三大股东CR Entities持股11.3%;第四大股东IDG持股6.2%;第五大股东菜鸟网络持股5.6%。

 

很明显,阿里系控股比例达到了29%,理所当然的成为百世的最大股东。

 

有分析师指出,由于阿里巴巴持有百世部分股份,美股投资者可能会对百世物流持正面的看法,毕竟阿里电商业务板块会成为百世物流业务增长的主要板块。与之呼应,昨晚周韶宁接受媒体采上市采访中表示,未来百世智慧供应链将助力新零售。

 

公开资料显示,百世物流与阿里巴巴关系密切。周韶宁在新闻发布会称自2008年起,阿里投资百世6次,并称阿里巴巴为百世的战略合作伙伴。另2016 年 3 月 28 日,菜鸟网络在杭州宣布联合物流合作伙伴组成“菜鸟联盟”,百世物流也是该联盟的首批主要成员之一。


在百世之前,顺丰、中通、圆通、申通、韵达都已抢滩上市。


随着昨晚百世挂牌,国内六大物流公司均已上市,若再加上一支“国家队”EMS,七大玩家资本赛道军备赛开启的同时,中国物流“下半场”大战拉开帷幕~

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